4 月 18 日晚間，被稱為 “隔膜王” 的恩捷股份（002812）發(fā)布公告，公司透露，近日收到中國證券監(jiān)督管理委員會云南監(jiān)管局出具的行政監(jiān)管措施決定書，這一決定書將公司在資金管理方面的問題公之于眾。與此同時，深圳證券交易所也在同一天，因相同事由向恩捷股份下發(fā)了監(jiān)管函。
深交所的監(jiān)管函明確指出，恩捷股份部分募集資金通過非募集資金專戶代付，這一操作嚴重違反了資金管理規(guī)范流程，使得資金流向脫離了正常監(jiān)管視線；部分募投項目在以募集資金置換自籌資金時，既未按照規(guī)定履行嚴格的審議程序，也未及時、準確地進行信息披露，這一行為極大地損害了投資者的知情權(quán)；另外，部分暫時閑置募集資金被用于補充流動資金時，同樣未履行必要的審議程序和信息披露義務，嚴重違背了上市公司信息披露的透明性、規(guī)范性原則。
根據(jù)行政監(jiān)管措施決定書內(nèi)容，恩捷股份在募集資金管理和使用上存在諸多深層次問題。在制度建設層面，公司的募集資金管理制度不健全，缺少關鍵的資金流向監(jiān)控細則以及責任追溯條款，使得資金管理缺乏明確的指導與約束，為后續(xù)一系列資金管理亂象埋下了隱患。在資金流向的實際操作中，部分募集資金并未通過規(guī)定的募集資金專戶進行支付，而是通過非募集資金專戶代付。例如，在某重要項目的資金撥付中，本該從募集資金專戶支出的款項，卻被轉(zhuǎn)至公司旗下某子公司的普通賬戶進行代付，使得資金流向難以精準監(jiān)管與把控，無法清晰判斷資金是否真正用于募投項目。
在項目資金使用上，部分募投項目在以募集資金置換自籌資金時，未按照相關規(guī)定履行審議程序。按照《上市公司監(jiān)管指引第 2 號 —— 上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》，此類置換需經(jīng)過董事會審議通過，會計師事務所出具鑒證報告等程序，但恩捷股份的部分項目并未遵循，也未及時進行信息披露，這一行為嚴重違背了上市公司信息披露的透明性與規(guī)范性原則。
不僅如此，部分暫時閑置的募集資金被用于補充流動資金時，同樣未履行必要的審議程序和信息披露義務。根據(jù)《深圳證券交易所上市公司規(guī)范運作指引》，上市公司使用閑置募集資金暫時補充流動資金，需經(jīng)董事會審議通過，并及時公告，而恩捷股份在這方面的缺失，對投資者及時了解公司資金真實使用狀況造成阻礙。
業(yè)績表現(xiàn)上，恩捷股份發(fā)布的業(yè)績預告顯示，預計 2024 年全年歸屬于母公司所有者的凈利潤將虧損 5.15 億元到 6.65 億元。與上一年度盈利 25.27 億元相比，同比下降幅度高達 120.38% 至 126.32%。
若這一業(yè)績預測最終成為現(xiàn)實，恩捷股份將迎來自 2016 年上市以來的首次虧損。回顧恩捷股份過往業(yè)績，上市后憑借在鋰電池隔膜領域的技術(shù)優(yōu)勢與市場拓展，業(yè)績一路穩(wěn)步增長，成為行業(yè)內(nèi)的明星企業(yè)。但 2024 年風云突變，業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。
對于業(yè)績出現(xiàn)如此大幅度變動的原因，恩捷股份在公告中解釋稱，近年來鋰電池隔離膜行業(yè)市場競爭愈發(fā)激烈。隨著新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展，鋰電池需求大增，吸引眾多企業(yè)紛紛布局鋰電池隔離膜業(yè)務。短短幾年間，行業(yè)內(nèi)新增大量產(chǎn)能，市場供大于求的局面逐漸顯現(xiàn)。
以 2024 年為例，國內(nèi)多家新進入企業(yè)的產(chǎn)能集中釋放，使得市場競爭白熱化。與此同時，下游客戶為降低成本，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上游施壓。新能源汽車企業(yè)為提升產(chǎn)品性價比，對電池成本提出嚴苛要求，電池廠商進而將壓力傳導至恩捷股份等隔膜供應商，不斷壓低采購價格。在雙重因素的影響下，鋰電池隔離膜產(chǎn)品價格持續(xù)走低，產(chǎn)品毛利空間被嚴重壓縮，導致公司盈利能力大幅下降。
以某主流產(chǎn)品為例，2023 年其單價為每平方米 5 元，毛利可達 30%，到了 2024 年，單價降至每平方米 3 元，毛利僅剩 10%。此外，公司計劃對存貨等資產(chǎn)計提減值損失，這也在一定程度上對本期業(yè)績造成了較大的負面影響。
2024 年前三季度，恩捷股份實現(xiàn)收入 74.65 億元，歸母凈利潤 4.43 億元，而到了全年預計虧損，可見第四季度公司經(jīng)營狀況惡化明顯。第四季度中，市場價格進一步下滑，部分產(chǎn)品滯銷，導致公司不得不加大存貨減值計提力度。
盡管面臨監(jiān)管函以及業(yè)績預虧的困境，恩捷股份在業(yè)務拓展方面也并非毫無亮點。
在 2024 年底，恩捷股份成功與國軒高科建立合作關系，成為其主要隔膜供應商，從 2025 年起為其供應鋰電池隔膜產(chǎn)品，這在一定程度上穩(wěn)定了國內(nèi)市場份額。
并且在 2024 年 11 月 24 日，恩捷股份與億緯鋰能達成協(xié)議，未來億緯鋰能將優(yōu)先向恩捷采購不少于 30 億平方米的鋰電池隔膜產(chǎn)品，這一合作協(xié)議為公司未來業(yè)績增長帶來一定的積極預期。
海外市場布局上，恩捷股份在匈牙利、美國和馬來西亞的產(chǎn)能建設正在穩(wěn)步推進，匈牙利工廠一期項目已初步開始量產(chǎn)，后續(xù)有望進一步提升海外市場份額。
此次恩捷股份收到監(jiān)管函以及業(yè)績預虧，無疑給公司發(fā)展蒙上一層陰影，未來如何整改資金管理問題、提升業(yè)績表現(xiàn)，成為市場關注的焦點。監(jiān)管函下達后，市場對恩捷股份的信任度有所下降，股價在短期內(nèi)出現(xiàn)波動。
未來，恩捷股份需要迅速建立健全募集資金管理制度，規(guī)范資金流向，嚴格履行各項審議程序與信息披露義務，重塑市場信心。在業(yè)績提升方面，公司需在激烈的市場競爭中，憑借自身技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，推出高附加值產(chǎn)品，提升產(chǎn)品毛利率，同時加快海外產(chǎn)能釋放，擴大市場份額，以扭轉(zhuǎn)當前不利局面。
