3月12日晚間，藍(lán)思科技股份有限公司（以下簡稱“藍(lán)思科技”）發(fā)布公告，宣布第五屆董事會第二次會議審議通過《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的議案》。這一決議標(biāo)志著藍(lán)思科技國際化戰(zhàn)略進(jìn)入實質(zhì)性階段，有望通過港股上市進(jìn)一步拓寬融資渠道、提升全球品牌影響力，并為長期技術(shù)升級和產(chǎn)能擴(kuò)張注入新動能。

根據(jù)公告，藍(lán)思科技此次H股發(fā)行擬募集資金主要用于四大方向：全球化產(chǎn)能布局、豐富產(chǎn)品組合、提升垂直整合智能制造能力及補(bǔ)充營運(yùn)資金。公告顯示，公司赴港上市的核心目標(biāo)是“推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，提升國際品牌形象，增強(qiáng)核心競爭力”。

當(dāng)前，藍(lán)思科技作為消費(fèi)電子、智能汽車領(lǐng)域的全球龍頭，客戶涵蓋全球頭部廠商。通過港股上市，公司可借助國際資本市場的資金與資源，加速海外生產(chǎn)基地建設(shè)，優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局，從而更高效地響應(yīng)客戶需求。

H股上市還將為藍(lán)思科技帶來雙重估值紅利，一方面，港股市場機(jī)構(gòu)投資者占比高，偏好具有技術(shù)壁壘和穩(wěn)定現(xiàn)金流的龍頭企業(yè)，藍(lán)思科技在消費(fèi)電子精密制造領(lǐng)域的領(lǐng)先地位有望獲得更高溢價；另一方面，A+H股架構(gòu)可吸引更多國際長線資金（如主權(quán)基金、外資投行）進(jìn)入，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升公司治理透明度。

藍(lán)思科技若成功登陸港股，有望在新能源汽車、AR/VR設(shè)備、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域搶占先機(jī)。

藍(lán)思科技的官網(wǎng)顯示，全球化布局是其特點和優(yōu)勢。公司于1993年在深圳成立，2006年總部落戶湖南長沙，2015年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，已在湖南、廣東、江蘇和越南等地區(qū)和國家擁有九大研發(fā)生產(chǎn)基地。海外業(yè)務(wù)駐點有美國、德國、日本、韓國等。

多元化布局下的隱憂

藍(lán)思科技此次赴港上市除了其全球化布局外，或許也有著為其多元化戰(zhàn)略鋪路的想法。

依托垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，藍(lán)思科技在機(jī)器人、AI眼鏡、新能源車等前沿賽道均有布局，更是和智元機(jī)器人、靈伴科技等頭部企業(yè)建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，形成“傳統(tǒng)智能終端+新興科技領(lǐng)域”的雙輪驅(qū)動格局。

具體來看，2025年1月，公司向智元機(jī)器人批量交付人形機(jī)器人整機(jī)產(chǎn)品；2月，公司又與靈伴科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，計劃在長沙量產(chǎn)Rokid AI眼鏡，預(yù)計為2025年全球AI眼鏡爆發(fā)式出貨（400萬-1200萬臺）提供核心支撐。

事實上，藍(lán)思科技早在2016年便布局智能機(jī)器人領(lǐng)域，藍(lán)思科技中國區(qū)總裁、董秘江南表示，目前公司已攻克關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心部件技術(shù)，并與頭部企業(yè)合作推動人形機(jī)器人向家庭服務(wù)、醫(yī)療養(yǎng)老等場景延伸。

新能源車方向，藍(lán)思科技已與30余家國內(nèi)外新能源及豪華汽車品牌建立合作，形成覆蓋傳統(tǒng)車企與新勢力的生態(tài)網(wǎng)。具體來看，藍(lán)思科技是特斯拉全球一級核心供應(yīng)商，提供智能控制屏、B柱等關(guān)鍵部件；與寶馬、奔馳、保時捷合作車載中控屏及儀表盤組件；切入比亞迪供應(yīng)鏈供應(yīng)車載電子玻璃，為蔚來、理想、小米汽車提供智能座艙屏幕及結(jié)構(gòu)件。

值得一提的是，雖然2024年上半年，藍(lán)思科技智能汽車及智能座艙類產(chǎn)品的營收小幅上升至27.16億，但是其貢獻(xiàn)的利潤卻由2023年同期的4.97億，大幅下降至2.64億，毛利率由21.79%，下降至9.7%。

盡管藍(lán)思科技不斷加大多元化布局的力度，但目前來看，藍(lán)思科技的經(jīng)營狀況依舊和蘋果高度關(guān)聯(lián)。從最近的年報數(shù)據(jù)看，2023年來自蘋果的銷售額高達(dá)315.12億，營收占比達(dá)到了57.83%，而第二、第三大客戶的營收占比分別為15.55%和3.63%。

此外，相較于2023年末，2024年上半年藍(lán)思科技的智能手機(jī)及電腦類產(chǎn)品的營收占比小幅上升至83.21%。

對于藍(lán)思科技來說，改善過度依賴蘋果的現(xiàn)狀，開啟多元化布局相當(dāng)有必要。因為，為滿足蘋果定制化需求，果鏈企業(yè)需持續(xù)投入固定資產(chǎn)，藍(lán)思科技也不例外。

從數(shù)據(jù)來看，截至2024年上半年，藍(lán)思科技的固定資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了358.31億，占到公司總資產(chǎn)的48.48%，并且固定資產(chǎn)的規(guī)模仍呈不斷擴(kuò)大的趨勢。重資產(chǎn)模式下，若被踢出供應(yīng)鏈，藍(lán)思科技無疑將面臨巨額資產(chǎn)減值風(fēng)險。